來源 | 36氪Pro（ID：Krtech36kr）

文 | 小希 紹元 施安 藝瑾 詠儀等

編輯 | 苑伶

在新的技術(shù)變革來臨前，創(chuàng)投行業(yè)正在經(jīng)歷一場漫長的等待。

2019 沒有超大風(fēng)口的驚喜，但我們還是看到局部的暖流活躍其中。資本注意力大面積轉(zhuǎn)向 toB 行業(yè)，SaaS 仍是最有機會的領(lǐng)域，RPA 新風(fēng)向出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)也快速被互聯(lián)網(wǎng)影響改造。toC 市場則看到了新品牌的回溫，新人群帶來了巨大的增量，于是創(chuàng)業(yè)者和資本也繼續(xù)探索下沉市場。

2019 也出現(xiàn)了多個上市公司，云集、瑞幸、新氧等先后在二級市場掛牌交易。不過，今年上半年在港、美股上市的新經(jīng)濟公司，市值都在百億人民幣左右，沒有再出現(xiàn)千億市值體量的公司。

想要復(fù)制迅速做大的故事、或是成為超百億美金的公司仍有可能，破局點在于抓住當(dāng)下行業(yè)的“小趨勢”，成為頭部公司、爭取更多的用戶和現(xiàn)金流，才可能未來在二級市場上有更好的表現(xiàn)。

在根據(jù) 36 氪未來智庫研究了超過 200 家一級市場的公司后，我們總結(jié)出了各個賽道的發(fā)展現(xiàn)狀和未來判斷。希望能在未來尚不明朗的當(dāng)下，為創(chuàng)投的決策方進行回顧總結(jié)和預(yù)測判斷。

人工智能

• RPA + AI 搶占萬億美金市場

RPA 全稱 Robotic Process Automation

，即機器流程自動化。可以理解為用“機器人”替代人工的一種方式，只不過這個“機器人”是虛擬的。

例如，企業(yè)在不斷線上化的過程中的事務(wù)性工作—— 貼發(fā)票、扒數(shù)據(jù)、資料報送等等。這些重復(fù)、基于規(guī)則，以及需要在不同系統(tǒng)或傳播介質(zhì)中切換的工作，正是 RPA 應(yīng)用的最佳場景。

但縱觀目前高估值的 RPA 公司，無一不講著 IPA（Intelligent Process Automation

）的故事。從市場上限來講，即使增速迅猛，但若不結(jié)合AI，RPA 最多只能到達百億、千億級別，但 Gartner 預(yù)測，2018 年全球的 AI 市場已達 1.2 萬億美元。

從全球背景來看，RPA 正在高速發(fā)展，而中國的 RPA 市場，近年來的增速也均超過 100%，預(yù)期樂觀。目前，國內(nèi)行業(yè)一梯隊的 RPA 創(chuàng)業(yè)公司，年營收在小幾千萬元，近期基本都完成或接近完成新一輪融資，融資額在數(shù)千萬元，估值在 7000 - 8000 萬美元左右。

然而，1 億元營收可能會成為最近一個階段內(nèi)營收的天花板。從潛在客戶數(shù)量上看，當(dāng)前中國 RPA 公司的客戶還主要是大公司客戶，可這樣的企業(yè)數(shù)量有限。

由此可以推斷，未來 RPA 公司要做大，一方面可能需要切入一部分咨詢的業(yè)務(wù)獲得更高的收入。另一方面，可能需要針對目前的客群，推出更多相關(guān)產(chǎn)品，分?jǐn)偁I銷及銷售費用。

• 貨運 & 工業(yè)場景的是無人駕駛最先商業(yè)化的領(lǐng)域

商業(yè)化落地一直都是自動駕駛行業(yè)比較難解決的問題。在半封閉的區(qū)域雖然已經(jīng)能夠行駛，但是遇到復(fù)雜的路況，車輛根本無法應(yīng)對。而居高不下的成本，也限制了乘用無人駕駛的發(fā)展。

貨運無人駕駛已經(jīng)在商業(yè)化方面取得進展。「圖森未來」已在中美多地開展 L4 級別無人駕駛卡車商業(yè)化運營，提供倉到倉的無人駕駛運輸服務(wù)，服務(wù)至少 16 位客戶，預(yù)計 2019 年下半年單月營收達到百萬美元級別。而「小馬智行」除了研發(fā) L4 級自動駕駛乘用車以外，也開始進軍長距離卡車運輸。

此外，工業(yè)領(lǐng)域的自動駕駛成為了近期的新方向：如自動駕駛叉車和礦區(qū)運輸。推動工業(yè)自動駕駛落地的原因主要有：第一，車輛行駛的路線相對固定，路況簡單。第二，工業(yè)領(lǐng)域通常工作環(huán)境較差，招聘難，無人駕駛可以降低運營管理成本，解放勞動力。

社交文娛

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  “內(nèi)容”對年輕人社交很重要

騰訊的一份社交洞察顯示，00后更喜歡用內(nèi)容來作為激發(fā)社交互動的工具。這樣的內(nèi)容包括但不限于王者榮耀、二次元漫畫。

游戲是寡頭生意，但是游戲帶來的市場紅利是創(chuàng)業(yè)公司可以把握的機會。魔獸世界帶火了YY語音，而王者榮耀等新一代手游則需要多人在線協(xié)作的，集工具、社交、社區(qū)為一體的新平臺。

在這個領(lǐng)域，背靠資本的頭部游戲直播平臺瓜分了明星主播與流量，留下的機會不多。「伐木累」在今年獲得了新一輪融資，旗下的電競社區(qū)產(chǎn)品是公司在游戲社區(qū)方面一個創(chuàng)新的嘗試。

此外，在線動漫賽道雖然目前只有近百億規(guī)模，但是由于用戶集中在20歲以下的群體，未來的消費增長潛力很大。此外，00后有著獨特的亞文化，也是建立未來垂直社交的入口。

從下載量和市場占有來看，表現(xiàn)突出的應(yīng)用有「騰訊動漫」和「快看漫畫」。而「觸漫」則憑借著PUGC的社區(qū)模式，加入了更多社交互動的功能，在今年有加速增長的趨勢。在線動漫的盈利模式也逐漸從廣告收入為主，演變?yōu)橐詢?nèi)容付費和授權(quán)為主的模式。

• 泛文娛領(lǐng)域必須爭奪下沉市場

在互聯(lián)網(wǎng)女王的最新報告中，短視頻APP引領(lǐng)了互聯(lián)網(wǎng)的用戶數(shù)量和時長增長。在地域分布上，三線及三線以下的用戶占據(jù)了五成以上。抖音和快手無疑是占據(jù)下沉市場用戶最長時間的短視頻產(chǎn)品，而「好看視頻」、「微視」和「V8實拍」在實現(xiàn)了快速的用戶增長。

網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶時長僅次于影音媒體，主打免費閱讀的產(chǎn)品獲得了快速的發(fā)展，并且在下沉市場收割了巨大的流量。從去年開始，趣頭條和字節(jié)跳動分別孵化了免費閱讀產(chǎn)品，背靠WiFi萬能鑰匙的「連尚文學(xué)」也是佼佼者。幾款產(chǎn)品的月活用戶都在短時間內(nèi)達到了千萬級別。在盈利模式上，這些產(chǎn)品的主要收入都是媒體廣告。

然而，如何做渠道下沉呢？

除了社交裂變、口碑傳播，最有效果的仍然是付費投放。不論是在抖音、快手這樣的短視頻APP，還是交通樞紐、公共場所，所有線上線下的投放都已經(jīng)成為一個標(biāo)準(zhǔn)動作。而如何細(xì)化運營，平衡投放成本和廣告收入，則是這類平臺共同面對的問題。

• 中高齡市場：需突破“變現(xiàn)”瓶頸

中高齡市場被認(rèn)為是消費互聯(lián)網(wǎng)所剩無幾的大的機會點。

在線上的產(chǎn)品中，「糖豆」和「美篇」都有亮眼的表現(xiàn)。兩款產(chǎn)品的分別作為“學(xué)廣場舞”和“圖文編輯”的工具，在平臺上沉淀了大量的內(nèi)容，并形成一個具有明確用戶群體的社區(qū)。

然而，產(chǎn)品的變現(xiàn)還有待驗證，中高齡人群的線上支付習(xí)慣也需要時間去培養(yǎng)。對這類人群來說，實際的體驗更為重要。因此，從線上聚集流量，切入到線下服務(wù)做變現(xiàn)的模式，仍創(chuàng)業(yè)的機會。

教育

2019 年教育賽道的投資熱度明顯下滑。

教育是萬億級別的市場，而在線教育 2019 年 Q1 的用戶的滲透率已經(jīng)達到 40% 以上。用戶習(xí)慣已經(jīng)逐漸培養(yǎng)完成，跑馬圈地的時代已經(jīng)結(jié)束。

• K12 網(wǎng)校頭部公司暑期激戰(zhàn)，這是爭奪千億美元市值的機會

K12學(xué)科輔導(dǎo)是在線教育領(lǐng)域用戶量最多的一個垂類，「作業(yè)幫」和「小猿搜題」等產(chǎn)品的月活用戶都在數(shù)千萬量級，并為其在線直播課轉(zhuǎn)化了大量的用戶。「網(wǎng)易有道」則憑借著詞典、翻譯、筆記等工具產(chǎn)品，在上億的用戶的基礎(chǔ)上開設(shè)直播精品課，實現(xiàn)了快速增長。

行業(yè)頭部形成也讓網(wǎng)校對用戶的搶奪變得激烈，大戰(zhàn)在 2019 年暑假全面爆發(fā)。

學(xué)而思網(wǎng)校、猿輔導(dǎo)等頭部網(wǎng)校都投入了數(shù)億元的廣告，來爭奪暑假的生源。今年也是在線教育線上續(xù)報率第一次打平線下，以及整體招生的突破 1000 萬人次的關(guān)鍵時間節(jié)點。贏得這場戰(zhàn)役的機構(gòu)，將在營收和市場份額上超過同行，成為繼新東方、好未來后又一教育賽道的霸主。

• 素質(zhì)教育賽道獲得最多交易筆數(shù)

素質(zhì)教育延續(xù)了2018 年的投融資熱度，其中少兒英語和 STEAM 教育仍然是該領(lǐng)域的熱點。

「VIPKID」和「itutorgroup」分別在少兒英語 1 對 1 和小班課占據(jù)相對較高的市場份額，而「DaDa英語」和「嘰里呱啦」也在 2019 年完成新一輪融資。而在 STEAM 教育方面，超過 30家公司獲得融資。其中，「寓樂灣」、「火花思維」、「編程貓」分別獲得了 C 輪及 C 輪后的融資。

除以上公司外，素質(zhì)教育賽道的融資仍主要集中在 A 輪及以前的早期階段。即使是成長期的部分公司，其產(chǎn)品也處于積累用戶的階段，尚未有頭部形成。

• “考證”和“備考”是職業(yè)教育賽道熱點，互聯(lián)網(wǎng)時代的新興崗位培訓(xùn)成為下一個方向

今年迎來政策紅利的職業(yè)教育賽道也有了新的動向：公務(wù)員考試培訓(xùn)機構(gòu)中公教育在深交所上市，市值一路走高。從用戶畫像來看，固定在職和在校學(xué)生兩類人群占據(jù)了在線職業(yè)教育的主要份額。其中，在職人士最偏好職場發(fā)展類的課程，而在校學(xué)生則主要參與語言類課程。

因此，考證和備考方向的創(chuàng)業(yè)公司仍然是在線職業(yè)教育的主要的市場。

「高頓教育」和「考蟲」，都憑借優(yōu)質(zhì)的學(xué)習(xí)內(nèi)容和新型的營銷模式，在各自的垂直領(lǐng)域里占據(jù)了重要的位置。

此外，在互聯(lián)網(wǎng)時代營運而生的新職業(yè)教育品牌「三節(jié)課」在2019 年獲得 1.3 億元的B輪融資，并且在打造互聯(lián)網(wǎng)人的在線大學(xué)方面獲得了較好的口碑。

• 未來：教育硬件是公認(rèn)的下一個金礦

包括很多大公司在內(nèi)，都認(rèn)為教育硬件是要重點布局的領(lǐng)域。小米發(fā)布了智能教育產(chǎn)品“小愛老師”，字節(jié)跳動也透露年會發(fā)布一款教育硬件產(chǎn)品。

教育硬件作為觸達用戶的新入口，在獲客成本居高不下的教育賽道極有可能成為一個新突破口。然而，在成年人用智能手機、電腦在進行工作、交流時，面向兒童的硬件產(chǎn)品，卻處于“離線”狀態(tài)。

切入家庭場景的早教機器人很有潛力，語音識別技術(shù)也極大得增強了產(chǎn)品對兒童的吸引力。并且，對家長來說，機器人具有陪護功能，以及強交互的特性，是優(yōu)于以往產(chǎn)品的替換選擇。「Roobo布丁機器人」以及新獲融資的「杜丫丫AI機器人」已經(jīng)有產(chǎn)品上市。

此外，針對在校學(xué)生的”學(xué)習(xí)平板“也是一個需求較為旺盛的市場，通常這類產(chǎn)品兼具電子詞典、復(fù)讀機、訓(xùn)練機等功能。而拍照搜題、判題、語音糾正等在線教育公司的產(chǎn)品功能也被集成到硬件中。

但除了產(chǎn)品體驗，建立高效的銷售渠道也是教育產(chǎn)品長期發(fā)展重要因素。畢竟，電視廣告售賣“點讀機”的時代已經(jīng)過去。

醫(yī)療健康

2019 年一級市場的融資金額顯示，醫(yī)療健康賽道是最熱門的一個領(lǐng)域。截止 6 月中旬，醫(yī)療健康賽道共獲得融資約 500 億元，占一級市場融資額的 13.4%。

在熱度不減的背后，醫(yī)療健康賽道已經(jīng)進行了幾次創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的更替：

• 移動醫(yī)療服務(wù)經(jīng)過 5 年以上的發(fā)展，從高速增長走向平穩(wěn)

2010 年到 2014 年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療獲得密集的融資，以在線問診、預(yù)約掛號為主要功能的移動醫(yī)療平臺，憑借著標(biāo)準(zhǔn)化的需求和輕量級的服務(wù)，迅速掌握了該行業(yè)的用戶流量入口。

已經(jīng)上市的「平安好醫(yī)生」和在Pre-IPO階段的「微醫(yī)集團」占據(jù)了這個領(lǐng)域的大部分用戶。此外，丁香園旗下的「丁香醫(yī)生」和企鵝杏仁集團下的「杏仁醫(yī)生」，以及從三四線城市用戶切入的「微脈」，也將掛號問診作為重要的業(yè)務(wù)板塊，并逐步形成自身的業(yè)務(wù)閉環(huán)。

• 技術(shù)推動醫(yī)療服務(wù)向線下和 B 端深入

2015 年到 2017 年，在醫(yī)療信息化和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的投融資數(shù)量明顯增加。

在 C 端，針對患者的健康數(shù)據(jù)管理平臺「妙健康」和「掌上糖醫(yī)」通過記錄用戶健康數(shù)據(jù)，推出更加精準(zhǔn)和個性化的一系列服務(wù)。

在 B 端，這類公司通過提高醫(yī)院等相關(guān)機構(gòu)的數(shù)字化程度，提升診斷和治療的效率和準(zhǔn)確性，提高整體管理效率，并推動醫(yī)院的科研和藥企的新藥研發(fā)。

從垂直領(lǐng)域的融資情況看，腫瘤領(lǐng)域的兩家大數(shù)據(jù)公司「思派集團」和「零氪科技」都在 15-16年完成了2輪早期融資，而醫(yī)藥行業(yè)SaaS服務(wù)商「太美醫(yī)療」和口腔診所SaaS服務(wù)商「領(lǐng)健」也逐漸脫穎而出，從智能硬件切入醫(yī)院物聯(lián)網(wǎng)的「聯(lián)新移動醫(yī)療」也在 2017 年完成首輪融資。

• 未來：熱點是創(chuàng)新藥、新療法以及基因測序

無論”風(fēng)口“如何變化，在醫(yī)療健康賽道，醫(yī)藥一直是其中最重要的板塊。

醫(yī)藥電商由于交易平臺的性質(zhì)，已經(jīng)獲得了快速發(fā)展。已經(jīng)上市的「1藥網(wǎng)」和「阿里健康」，在2018 年的營業(yè)收入都在20 億元左右，而阿里健康也首次實現(xiàn)了整體扭虧為盈。

在創(chuàng)業(yè)公司中，醫(yī)藥O2O的「叮當(dāng)快藥」實現(xiàn)了近三年翻倍的營收增長；「妙手醫(yī)生」則通過承接醫(yī)院的處方流，為復(fù)診患者提供便捷的藥物配送。

在投融資領(lǐng)域，從已經(jīng)爆發(fā)的抗體藥物和靶向藥物研發(fā)，到極具潛力的基因治療都獲得了投資機構(gòu)的認(rèn)可。已經(jīng)在美國上市的「再鼎醫(yī)藥」、以及剛獲得融資的「艾力斯」、「諾誠健華」、「海和生物」都是專注創(chuàng)新藥物或者抗腫瘤免疫療法的公司。而「華大制造」和已經(jīng)獲得C輪融資的「燃石醫(yī)學(xué)」則將重點腫瘤早篩早檢。相信在未來，該領(lǐng)域會產(chǎn)生更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。

交通出行

交通出行領(lǐng)域的融資事件在 2019 年上半年約 130 筆，但融資金額超過 600 億元，可見交通出行領(lǐng)域“吸金”的特性。其中新車制造和汽車電商獲得了幾筆大額的融資：「車好多」、「蔚來汽車」的融資都在 100 億元左右。

然后，汽車行業(yè)吸金的背后可能是“燒錢”。即使是特斯拉，也是成立后 6 年才做到毛利率的回正。新能源車自燃事件、補貼下調(diào)也給國內(nèi)的新造車廠商帶來很多的負(fù)面影響。同樣，虧損、裁員的陰影也一直籠罩在許多汽車交易平臺的頭上。

• 出行領(lǐng)域“一超多強”的大格局未變，市場份額爭奪仍在繼續(xù)

出行巨頭滴滴在經(jīng)歷 2018 年順風(fēng)車下線的影響，增長變得緩慢。而「嘀嗒」、「哈啰」、「曹操出行」分別上線順風(fēng)車業(yè)務(wù)，「首汽約車」也在商務(wù)出行領(lǐng)域挑戰(zhàn)滴滴的地位。從綜合數(shù)據(jù)來看，滴滴仍然占據(jù)了最大的市場份額，去年9月份的數(shù)據(jù)顯示，滴滴占比 91% 左右。

但是面對出行賽道這個“大蛋糕”，市場份額的爭奪一直在繼續(xù)。

一方面高德、美團以聚合模式切入市場，另一方面車企也在重點發(fā)力網(wǎng)約車。前有曹操出行、首汽約車，而后小鵬線上了「有鵬出行」，近期騰訊也和廣汽聯(lián)合上線「如祺出行」。而車企布局網(wǎng)約車，背后重要的邏輯，是為消化自身的產(chǎn)能。此外，通過網(wǎng)約車獲取大量的運營數(shù)據(jù)，也對車企研發(fā)自動駕駛有很大幫助。

• 未來：新國標(biāo)推動下，鋰電池成為主流，并衍生出千億級的換電生意

新能源汽車不斷提升的市場滲透率讓鋰電池制造大熱。今年4月15日“新國標(biāo)”開始實施后，電動自行車市場的“鉛改鋰”進程也會大大加速。動力鋰電池廠商「星恒電源」于今年獲得Pre-IPO融資，并近期向上市沖擊。

此外，“新國標(biāo)”對電動自行車車速和整車質(zhì)量的規(guī)定，也激起了換電模式的發(fā)展。

目前，這個市場在千億級別，并且在迅速增長。行業(yè)內(nèi)一些公司已經(jīng)能實現(xiàn)每年千萬元或上億元的營收，有些公司能實現(xiàn)單月盈利、或在某些城市盈利。

金融

2019 年上半年，金融賽道的融資也較前兩年顯著下滑，半年內(nèi)獲得融資的公司在 100 家左右。互聯(lián)網(wǎng)金融受沖擊最大。

• 消費金融的增量：下沉市場和細(xì)分場景

居民的房貸、車貸等債務(wù)的使得消費金額的增長速度下降。P2P 自去年開始貸款余額一路下挫，不明朗的監(jiān)管政策也讓平臺的發(fā)展有更多的不確定性。

但是，作為一個十萬億的市場，消費金融領(lǐng)域仍有廣大未被覆蓋的用戶以及更垂直的細(xì)分場景。

以「什馬」為例，這家公司分別在今年獲得一筆股權(quán)和一筆債權(quán)融資，用于加速布局 3-6 線城市的新能源車市場。這和消費者的需求以及產(chǎn)業(yè)的變化密不可分。

「小黑魚科技」則是以消費場景為切入點切入會員經(jīng)濟，目標(biāo)群體是那些沒有被消費金融產(chǎn)品滿足的 90 后年輕白領(lǐng)。電商零售板塊則是小黑魚的新增業(yè)務(wù)，底層邏輯是創(chuàng)建更豐富的消費金融場景。

而過去依靠廣告投放的進行獲客的方式，隨著投放 ROI 的降低和監(jiān)管對貸款亂象的整治，已經(jīng)不是這一領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司的主要選擇。

• 跨境電商帶來跨境支付新機會

支付和電商相生相依，一帶一路政策利好的背景下，出海業(yè)務(wù)成為電商強有力的新增長點，支付作為底層設(shè)施也乘著這艘大船駛向海外。

支付寶、微信、銀聯(lián)等 C 端支付率先扛起出海大旗，而萬億外貿(mào)市場中，瞄準(zhǔn) B 端跨境支付的玩家也摸索出多種發(fā)展路徑。

電子商務(wù)研究中心發(fā)布的報告，2018 上半年中國跨境電商交易規(guī)模為 4.5 萬億元，同比增長25%，其中，B2B 交易達到交易總量的84.6%，市場無疑是巨大的。

基于此，一批第三方支付公司切入 B2B 收款市場，如「PingPong」，「連連支付」等，主打低費率，在產(chǎn)品設(shè)計上注重本土化，適合中小賣家的需求，B2B 收款也成為創(chuàng)業(yè)公司入場的重要場景。

• 未來：金融科技的下半場是 To B 的技術(shù)能力提升和生態(tài)服務(wù)建設(shè)

從供需關(guān)系來看，切入小微企業(yè)金融的創(chuàng)業(yè)公司具有發(fā)展?jié)摿Α?/strong>